Italexit? Quitter l’UE serait un « cauchemar » pour l’Italie, affirment les analystes

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Les économistes estiment que l’Italie ne quittera pas l’Union européenne, malgré la pression pour augmenter les dépenses publiques, car cela infligerait une énorme douleur économique à la population du pays.

Les 15 économistes interrogés par l’ International Business Times affirment que les politiciens du pays auront du mal à faire face à la hausse des taux d’intérêt et à la baisse de la lire italienne après la sortie du bloc.

Le gouvernement italien devra fixer les nouveaux objectifs en matière de finances publiques et de croissance économique d’ici le 27 septembre et soumettre un projet à l’inspection de la Commission européenne d’ici la mi-octobre. Les économistes d’IBT s’attendent à ce que les partis politiques de la coalition au pouvoir du Premier ministre Giuseppe Conte acceptent de maintenir le déficit budgétaire sous la barre des 3%, en se conformant à une règle de l’UE pour les États membres.

Conte mène une coalition entre le parti de droite de la Ligue et le Five Star Movement, parti de gauche. Les deux partis ont fait des promesses populistes qui nécessiteront des dépenses supplémentaires de plusieurs milliards et ont exhorté le ministre des Finances, Giovanni Tria, à creuser le fossé pour financer leurs programmes.

Tria, qui n’appartient à aucun des deux partis, est déterminé à maintenir le ratio ratio déficit / produit intérieur brut à 1,6% pour 2019.

L’Italie est très endettée, ce qui, avec environ 132% du PIB, en fait le deuxième pays le plus endetté de la zone euro après la Grèce. La dette publique de l’Italie a augmenté à 2,300 milliards d’euros en juillet, contre 2,300 milliards d’euros en juin.

Marco Wagner, économiste en chef italien à la Commerzbank, a déclaré que le fait de quitter l’UE se traduirait par des taux d’intérêt sensiblement plus élevés pour le secteur public et le secteur privé italiens. « Tout cela vient s’ajouter aux problèmes typiques si l’Italie devait quitter l’UE: une forte dévaluation d’une nouvelle livre entraînant une inflation substantielle et une perte significative du pouvoir d’achat des citoyens italiens », a-t-il déclaré. « Aucun gouvernement ne le ferait à ses citoyens. »

Carsten Hesse, économiste européen à Berenberg, pense que même si les partis de la coalition ont le courage de tirer parti des retombées, il serait peu probable qu’une majorité des deux tiers au Parlement soit approuvée. « Je sais qu’ils s’y préparent en tant que discussions sur le plan B, mais en théorie, vous avez besoin d’une majorité des deux tiers au Parlement et c’est difficile à obtenir », souligne-t-il. les retraités qui perdraient s’ils étaient payés en livre – sont contre un Italexit.

Deux des 15 économistes disent que les chances d’Italexit sont inférieures à 10%. Nicola Nobile, économiste italien en chef chez Oxford Economics, prévoit une cote de 2%, tandis que Yung Yu-Ma, stratège en chef des investissements chez BMO Wealth Management, estime que cette probabilité est « probablement inférieure à 10% et peut-être inférieure à 5% ».

Yung dit que les problèmes de l’Italie dans le secteur bancaire sont profonds et ont appelé à la perspective de répondre à ceux qui ne soutiennent pas l’UE d’un « scénario de cauchemar pour l’Italie ».

Il a ajouté: « Exprimer votre colère et votre frustration est très différent de faire face à un avenir sombre et inconnu. En cas de référendum, je m’attendrais à ce que le résultat soit encore plus favorable montre. »

« Nous pensons que l’Italie va se débrouiller au cours des prochaines années, car la croissance globale est assez forte », déclare Hesse. « Le vrai problème viendra quand le prochain ralentissement mondial commencera à se produire. Nous allons avoir un environnement sans risque et celui de la zone euro sera l’Italie. »

Les économistes pensent qu’il y aura probablement un compromis en Italie et avec l’Union européenne. Yung a déclaré: « L’Italie voudra négocier autour des règles budgétaires de l’UE, et même le faire avec un doigt inséré dans la goupille. Mais ne pas croire que les dirigeants italiens ou ses citoyens sont sur le point de prendre le chemin de destruction mutuelle. « 

La plupart des économistes affirment que si le gouvernement signale un déficit budgétaire d’environ 2%, le déficit réel pourrait chuter à environ 3%.

« Le projet de budget officiel montrera un déficit prévu de 2% du PIB, alors que de facto, il atteindra environ 3% du PIB », a déclaré Wagner, de Commerzbank.

VOLATILITE DU MARCHÉ

Les craintes d’un «Italexit» ont effrayé les marchés des actions et de la dette de l’Italie depuis le mois de mai de cette année. Le 31 août, l’écart entre les obligations d’État italiennes et allemandes à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis juin 2013, atteignant 291 points de base. L’écart entre les obligations allemandes à 10 ans et les obligations d’État italiennes à 10 ans s’est élargi à 244 points de base lundi.

Hesse s’attend à ce que la volatilité sur les marchés obligataires continue, affirmant que cela poussera les politiciens à prendre des mesures. « C’est en fait une bonne chose quand les marchés obligataires réagissent rapidement et punissent l’Italie parce que cela oblige les politiciens à devenir réels, sinon ils feraient ce qu’ils veulent », dit-il.

Danske Bank pense que si le déficit budgétaire avoisine les 2%, les obligations d’État italiennes auront plus de marge de manœuvre, en particulier sur les 10 ans. « Malgré le récent rebond, l’Italie continue de négocier des devises similaires à des pays notés BB tels que la Croatie et Chypre et à plus de 100 points de base au-dessus du Portugal dans le segment des 10 ans », a indiqué IBT. « Nous ne prévoyons pas de baisses de notation et, par conséquent, les obligations d’État italiennes semblent être mal évaluées – ce qui se reflète également dans la différence de prix entre les obligations à coupon élevé et à coupon bas. »

Les rendements des emprunts publics à 10 ans en Italie ont augmenté à 2,95% lundi, contre 2,84% lors de la séance précédente.

En août, l’agence de notation Fitch a revu à la baisse les perspectives de l’Italie et les a maintenues à BBB, en invoquant des risques de relâchement budgétaire qui exposeraient le niveau très élevé de la dette publique italienne à des chocs potentiels.

Massimo Bassetti, économiste chez Focus Economics, a déclaré: « Les négociations budgétaires compliquées et les préoccupations croissantes sur la viabilité de la dette publique continueront probablement à susciter la volatilité sur les marchés financiers et à peser sur l’investissement jusqu’à ce que la future politique économique soit claire. »

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