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Ce que le flop WeWork signifie pour les plus grandes startups et les perspectives d’introduction en bourse – Newstrotteur

La sensibilisation a obtenu le statut de licorne après un tour de table de 114 millions de dollars en avril (Newstrotteur Photo / Nat Levy)

La chute spectaculaire de WeWork, qui a vu son évaluation passer de 47 milliards de dollars à un signalé 8 milliards de dollars dans le cadre d’un fiasco d’introduction en bourse ne constituaient qu’un exemple parmi d’autres d’un plus grand calcul des sociétés ouvertes – et d’un rappel à l’ordre pour ceux qui envisagent une introduction en bourse.

Uber et Lyft à eux seuls ont vu la valeur de marché avoisiner les 40 milliards de dollars disparaître depuis leur introduction en bourse au printemps dernier. SmileDirectClub, Peloton et Slack ont ​​également vu leurs évaluations chuter bien au-dessous de leur prix d’ouverture.

Les investisseurs ont également réduit les évaluations des sociétés du Pacifique Nord-Ouest entrées en bourse depuis 2018. Après avoir culminé en août et en septembre, les actions d’Adaptive Biotechnologies ont chuté de 51%, Smartsheet de 22% et d’Avalara et de nLight de 17%. DocuSign, qui a été fondée à Seattle avant de déménager son siège à San Francisco, a résisté à la tendance avec un gain de 23% après le récent creux enregistré en août.

Qu’est-ce que tout cela signifie pour la prochaine génération de startups avec des évaluations élevées qui pourraient être rendues publiques?

Sur le Newstrotteur 200, notre classement mensuel des entreprises de technologie du nord-ouest du Pacifique, plusieurs entreprises ont gagné le surnom de licorne avec des évaluations de plus d’un milliard de dollars. Ils comprennent Outreach, OfferUp, Convoy, Auth0, Icertis et le nouveau-venu Vacasa, la start-up de location de vacances basée à Portland, Oregon, qui a rejoint la cohorte cette semaine avec un Tour de 300 millions de dollars. Rover et la société d’envoi de fonds Remitly sont également proches du milliard de dollars.

Nous avons rencontré des analystes, des PDG, des investisseurs et d’autres personnes pour en savoir plus sur les perspectives d’introduction en bourse pour 2020.

Plus sûr sur les lignes de côté?

Les partenaires fondateurs de Greycroft, Dana Settle (à gauche), et Megan Quinn, associée générale de Spark Capital, ont fait une allocution devant un panel sur le capital-risque lors du Sommet Newstrotteur plus tôt ce mois-ci. (Newstrotteur Photo / Dan DeLong)

Bill Bryant, un partenaire d’entreprise basé à Seattle avec Threshold Ventures, prédit avec précision cette année 2019 serait une année calme pour les offres publiques dans la région de Seattle, dans la mesure où les investisseurs exigent de plus en plus des revenus et des indicateurs de croissance que peu d’entreprises peuvent satisfaire. Adaptive est la seule entreprise à être entrée en bourse cette année et, bien que son stock doublé le premier jour de négociation, les actions se sont depuis réglées à 30% au-dessus du prix d’offre initial.

Après la saga de WeWork, les investisseurs seront plus enclins à "regarder derrière les rideaux" de startups de grande valeur, a déclaré Dana Settle, partenaire fondateur de Greycroft. au sommet Newstrotteur plus tôt ce mois-ci. «À l’avenir, il y aura beaucoup plus de contrôle sur les modèles commerciaux et pas seulement sur l’adéquation du marché avec les produits», a-t-elle déclaré.

Même les éditeurs de logiciels d’entreprise peuvent s’attendre à davantage de pression de la part des investisseurs pour leur montrer comment ils vont devenir rentables, a déclaré Paul Condra, analyste des technologies émergentes chez PitchBook. "Si vous n’avez pas besoin de rendre public, vous pouvez simplement attendre que les eaux se calment un peu", a-t-il ajouté.

Moins d’un quart de la classe d’introduction en bourse de cette année était attendu pour signaler bénéfice net positif, selon Goldman Sachs. C’est une part encore plus faible que celle qui a été rentable dans la période qui a précédé la faillite de la bulle Internet.

Le résultat est qu’un tiers des startups de niveau Licorne ont fixé le prix de leurs actions IPO en dessous de leur dernier financement privé, selon PitchBook.

L’élection présidentielle de 2020 pourrait également freiner les méga-introductions en bourse au cours des prochains trimestres.

«Les données historiques indiquent que l’incertitude causée par les élections américaines tend à ralentir l’activité des introductions en bourse, et que la vitesse de reprise du cycle des introductions en bourse postélectorales dépend également de la situation économique et de la croissance», a déclaré Tim Tasker, directeur général. Seattle, associé directeur chez Ernst & Young.

Mais Bryant prévoit plus d’activité dans un avenir proche. Il s’attend à ce que deux à quatre entreprises du Nord-Ouest du Pacifique mettent à l’essai leur réceptivité sur les marchés publics au cours des 12 à 18 prochains mois. Il a déclaré qu’il y avait un groupe de six startups qui "correspondaient au profil et se trouvaient sur des marchés suffisamment vastes pour être des entreprises publiques durables".

"Il ya tout simplement trop de valeur ajoutée dans les entreprises privées depuis six à dix ans et dont les revenus dépassent largement les 100 millions de dollars", a-t-il déclaré. "Ils ont une croissance soutenue et une économie d’unités éprouvée car ils évoluent avec de forts profils de marge brute"

Les PDG de Unicorn sans surprise

(Graphique via Dan Li)

Depuis la création d’Amazon en 1994, 32 startups du nord-ouest du Pacifique sont devenues des licornes, selon une analyse par Dan Li de Madrona Venture Group. Des sociétés telles que Convoy, Auth0 et Outreach ont franchi une étape décisive après avoir organisé des séries d’investissements à trois chiffres cette année, tandis que d’autres sociétés du Newstrotteur 200 pourraient bientôt l’atteindre.

Il existe certaines preuves que les évaluations privées très élevées ne se traduisent pas par le succès des sociétés ouvertes. Les start-up qui ont collecté plus de 100 millions de dollars avant l’introduction en bourse ont vu leurs actions gagner beaucoup moins que les startups dotées d’un capital de risque plus faible, selon un une analyse par CB Insights.

Mais les PDG de startups très prisées du nord-ouest du Pacifique ont déclaré que les manchettes proclamaient «sang de licorne dans les rues"Ne les a pas affectés.

«Je ne me soucie pas exactement de notre statut, licorne ou pas», a déclaré Dan Lewis, PDG de la société de camionnage Convoy, lorsqu’il a été interrogé lors du Sommet Newstrotteur. «La façon dont le camionnage fonctionne aujourd’hui est inefficace. Cela fait perdre du temps, cela crée une quantité énorme d’émissions inutiles supplémentaires. Il y a beaucoup de coûts supplémentaires. Les installations sont folles d’entrer et de sortir. Et la technologie et les données vont améliorer cela. "

Manny Medina (à droite), PDG de la sensibilisation, et Dan Lewis, PDG de Convoy, ont parlé de la vie d’une start-up d’un milliard de dollars lors du Sommet Newstrotteur de 2019. (Newstrotteur Photo / Dan DeLong)

Manny Medina, PDG de la startup d’automatisation des ventes Outreach, a déclaré: «Le mot licorne est en train d’être surutilisé car toute personne dont la valorisation est élevée peut être qualifiée.» Peut-être qualifiée.

Les sociétés de logiciels ont une longue expérience en matière de conversion de pertes en bénéfices générés par des marges brutes élevées, a déclaré Matthew Kennedy, stratège principal du marché des introductions en bourse chez Renaissance Capital. «Le groupe récent – WeWork, Uber, Lyft – n’a tout simplement pas ce modèle éprouvé», a-t-il déclaré.

Et malgré les ennuis de certaines entreprises de haute technologie, les conditions de marché pour les entreprises publiques sont toujours très positives. Le S & P 500 atteint un nouveau sommet seulement cette semaine et les évaluations des sociétés cotées en bourse sont globalement de même haut.

"Je pense que de nombreuses entreprises seraient heureuses d’annoncer ce que le marché est disposé à payer", a déclaré Kennedy. "Je ne pense pas qu’ils seraient intelligents d’être trop gourmands ou d’attendre que les conditions du marché s’améliorent."

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